钱金打开尿素期货的日线图，现在是下降通道之中，今天主力合约2409的价格是2047元，远期合约2501的价格是1990元，说明下降趋势中，远期合约处于贴水状态，那么如果是上涨趋势中，会是什么情况呢？

2023年7月就是上涨趋势，7月10号这天，主力合约2309的价格是1999元，远期合约2401的价格是1895元，2405合约的价格更是低至1834元。

钱金是个谨慎的人，心想：这两年会不会是特殊情况？以前也是远期合约贴水吗？

于是，他又向前翻阅行情。

2021年尿素是大牛市，6月1日这天主力合约2109的价格是2243元，远期合约2201的价格是2151元。

一年后，2022年的7月份是熊市，7月1日这天主力合约2209的价格是2579元，远期合约2301的价格是2490元，2303合约的价格是2361元。

通过历史数据回测，钱金隐隐约约的感觉无论牛市还是熊市，尿素期货基本上都是远期合约贴水。

但是，钱金还不放心，他又思考贴水的原因是什么？

只有知道了底层逻辑，才能放心的投资。

经过与一些期货专业人员的沟通，钱金逐渐明白了尿素贴水的根源所在。

首先，尿素支持厂库交割，在安徽、河南、河北、山东共有12家化肥厂被指定为交割仓库，其中包括上市公司华鲁恒升。

什么是厂库交割？

厂库交割就是把期货交割地点选择在生产厂家的仓库，节省工厂的物流成本。

也就是说，尿素多头如果想进行实物交割的话，在交割日，直接去华鲁恒升的仓库提货就行，等同于直接去尿素厂进货。

这个规定对生产企业来说非常有利，由于期货的交割地点就是自家的仓库，所以尿素企业完全可以把期货市场当成产品的销售渠道，假如尿素的生产成本是1800元，老板一看2501合约的价格为2000元，生产一吨尿素可以赚200元，自然有做空尿素期货的念头。

虽然这样做有可能会降低收益，但是安全呀。

明年的尿素价格是涨是跌，谁也无法预测，现在卖出期货锁定200元的利润，接下来，企业只要安心搞生产就行，不用再担心销售问题。

况且，交割地点就是自家仓库，把尿素生产出来往仓库一放就行，省心省力。

如果现在不做空，那么明年尿素价格继续下跌，跌破1800元的生产成本线，怎么办？

从企业安全角度来考虑，尿素厂家有着强烈的做空欲望，这就造成了尿素期货普遍性的处于贴水状态。

当然，也不是所有的尿素厂家都

钱金之所以选择尿素期货，还有一个非常重要的原因，那就是尿素和豆粕一样，远期合约长期处于贴水状态，方便移仓换月。